삼성증권도 같은 의견이에요. 🤝

삼성증권은 다른 의견이에요. 👀

큰 이유는 한국 증시가 다른 나라에 비해 많이 올랐기 때문입니다.

지난해부터 이어온 상승 피로감이 누적된 가운데 글로벌 AI 기업의 수익성 우려가 차익실현 압력을 높였습니다.

 

최근 확대된 파생시장의 수급 영향이 하락 변동성을 더욱 키웠고요.

이러한 변동성은 7월 본격적인 2분기 실적 시즌 돌입과 함께 AI 기업들의 이익과 가이던스를 확인하면서 진정될 것으로 예상합니다.

물론입니다.한국 증시의 이익 성장을 주도하는 것은 여전히 메모리 반도체 기업입니다.

상반기까지 반도체의 영업 이익 성장률이 주요 변수였다면,하반기부터는 높은 이익이 얼마나 지속될 것인지가 중요합니다.

에이전트 AI, 피지컬 AI의 등장과 함께 기하급수적으로 증가하고 있습니다. 글로벌 AI 기업들의 인프라 투자도 동반 성장할 것으로 예상합니다.

AI 투자가 성장하는 한 반도체 기업들의 이익은 장기 지속될 것으로판단합니다. 실적 시즌마다 AI 기업들의 실적과 함께 CAPEX 가이던스를 주목할 필요가 있겠습니다.

이익과 수급입니다. 반도체 업종의 높은 이익이 얼마만큼 지속될지, 그리고 반도체 외 업종들의 이익 성장 여부가 변수입니다.

수급 측면에서는 상반기 해외 패시브 자금의 비중 조절로 인한 외국인 순매도가 계속되는 가운데,하반기 순매도세의 진정과 매수 전환 여부를지켜봐야 합니다.

긴축적 통화정책(매크로), AI발 수익성 확인, 유동성 고갈 우려 등 녹록치 않은 환경임은 사실입니다.

하지만,한국 증시는 한 단계 레벨업할 것으로 판단됩니다.

 

다만, 시장 전반의 상승보다AI와 반도체 같은 일부 낙수효과로 인한 이익 개선이 기대되는 업종 중심으로 상승 흐름이 나타날 것으로 예상됩니다.

 

따라서 반도체, IT H/W, 피지컬AI 관련 기업을 코어로 두고 온기 확산이 기대되는 지주사, 유통, 조선, 마지막으로 개별적인 모멘텀을 가지고 있는 일부 바이오, 방산, 은행 등으로 압축 대응하시길 권고 드립니다.

올 하반기 코스피 밴드는*8,400~12,600pt로 제시합니다.

타깃 상단인 12,600pt는 12개월 선행 P/B 3배 수준입니다. 지속 가능 ROE는 24%까지 상향 조정될 것으로 예상합니다. 한국보다 낮은 S&P500과 대만 가권 지수가 각각 *P/B 4.7배, 4.3배입니다.

 

한국 기업의 이익 모멘텀은 하반기에도 지속될 것으로 전망합니다.

 

현재 반도체 업종의 3분기 영업이익 컨센서스는 2분기 말 수준의 반도체 가격이 거의 상승하지 않아도 달성 가능한 수준입니다.

 

*2026년 명목 GDP가 10% 이상 성장할 가능성이 높다는 점을 감안하면 금융과 내수 업종 이익도 긍정적일 것으로 예상합니다.

 

올해 4월 중순 이후 *일간 수익률 기준 코스피는 S&P500 대비 *4배 정도 민감하게 변동하고 있습니다.

 

이러한 변동성은 하반기에도 지속될 가능성이 높다고 판단되기 때문에 글로벌 매크로 변수와 이익 변화 등을 민감하게 확인할 필요가 있겠습니다.

*출처: 삼성증권 리포트 [우웅상박(牛熊相搏)의 로데오 장세: 그럼에도 불구하고 상승] 2026년 7월 기준