스페이스X의 상장이 이번주 금요일로 다가온 가운데, 현재 우주 대장주인 로켓 랩 (RKLB US)와 앞으로 대장주가 될 스페이스X (SPCX US)의 밸류에이션을 비교해보는 시간을 가져보고자 합니다.

로켓 랩(RKLB US)의 밸류는 최근 조정에도 불구하고 현재 12개월 선행 P/S 61.7배에 거래 중입니다. '26년 고점 82.4배에 비하면 낮은 수준이지만, '26년 평균 P/S가 48.5배였다는 점 감안 시, 밸류에이션 부담이 일부 있는 상황입니다.

스페이스X와 비교를 위해선 FY26 P/S로 봐야 하는데요, 로켓 랩의 현재 FY26 P/S는 51.9배입니다 (Factset 컨센서스 기준).

스페이스X는 과연 얼마일까요? 스페이스X의 상장 시점 기업가치는 현재 1.8조 달러로 보도되고 있습니다. 25년 매출 기준으로 계산 시, FY25 P/S는 96.4배입니다.

하지만 '26년 매출 기준으로 계산하면, 밸류에이션은 큰 폭으로 하락합니다. 

'25년 매출 186.7억 달러가 전혀 성장하지 않고 '26년에 그대로 인식된다고 가정함과 동시에, 앤스로픽과 구글의 임대 매출만 합산하는 단순가정을 대입할 경우, '26년 매출은 276.8억 달러로 추산할 수 있습니다. (참고로, 앤스로픽은 5개월간 62.5억 달러, 구글은 3개월간 27.6억 달러의 임대 수익을 반영했습니다)

'26년 총매출 276.8억 달러 기준 1.8조 달러의 기업가치는 스페이스X가 65.0배의 P/S 밸류에이션에 거래되고 있다는 점을 의미하는데요.

하지만 스페이스X의 매출 성장이 지속가능할것으로 예상된다는 점을 감안할 시, 실제 FY26 P/S는 이보다 낮을 것으로 예상됩니다. (참고로, 스페이스X '26년 매출 300억 달러 가정시 P/S는 60배로 하락)

즉, 현재 스페이스X와 로켓 랩의 밸류에이션은 큰 차이가 나지 않고 있다는 결론이 도출됩니다. 두 기업 간의 격차를 고려한다면 스페이스X 상장 이후 밸류에이션 격차가 나타날 가능성이 높다고 생각됩니다.

투자 관점에서는 현재 로켓 랩의 밸류에이션이 적정한지에 따라 양사의 향후 주가 움직임이 결정될 것으로 생각됩니다.

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