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기업소개

- 장쑤성 국유 대형 양조기업. 고가에서 중저가에 이르는 다양한 백주를 생산

- 연간 생산량 20만톤, 중국 전역을 커버하는 중국 중·저가 백주 생산 대표 기업

- 400여 년의 역사를 자랑하는 양하대곡(洋河大曲)은 국민 농향형 백주

- 대표 제품인 블루 시리즈는 매출의 70%를 차지하고 있으며, 기존 백주와 차별화된 부드러운 맛으로 인기를 끌고 있음

- 2003년 출시된 이래 블루 시리즈는 드림블루(400~1,000위안), 스카이블루(200~400 위안), 오션블루(100~200위안) 3가지로 인지도가 꾸준히 높아지고 있음

- 블루 시리즈 외에도 미량원소가 포함된 건강 친화형 미분자주, 귀리백주와 와인을 생산

투자포인트

1. 주력 제품인 블루 시리즈 성장 호조

- 2016년 상반기 경제가 발달한 남부 지역의 판매 약진으로 동사의 고가 백주인 드림블루 매출증가율은 30%를 상회하였으며, 스카이블루도 호조를 보임. 고급 백주 주요 원료인 기주(基酒)재고는 귀주모태주 다음으로 충분하여 Capa 확대 여력이 충분

-숙천란천무역 등 주요주주의 유통망을 활용하고 있으며, 2015년 기준 전문 도매업체는 7,000곳이며, 4,088여명의 판매사원(백주업계 최대 규모)을 통해 장쑤성 뿐만 아니라 중국 전역에서 판로를 확대하고 있어 판로 우위가 강함

2. 장쑤성 외 시장 세분화 공략

-최근 장쑤성 외 지역에서는 판로를 성 급에서 소도시 및 농촌 현 급 시장으로 확대하여 상반기 매출은 44.9억위안(YoY+28.9%), 매출 비중은 2009년의 26%에서 44%로 확대

- 상반기 장쑤성 내 매출은 오션블루와 스카이블루 재고 조정으로 56.3억위안(YoY-5.3%)에 그치며 부진했던 반면, 백주 소비 여력이 큰 장쑤성 외 시장은 약진

- 향후 톈진·푸젠·충칭·구이저우 지역으로 판로를 확대할 계획이며, 3년간 각각 연 44%, 49%, 54%의 성장률을 보일 전망

- 또한 JD.com과 자체 온라인 어플인'양하APP'을 통하여 직판 채널을 확대 중

3. 기타 브랜드 시리즈와 건강주 브랜드 인지도 확대

- 쌍구브랜드의 귀리 시리즈는 3가지로 메밀(98위안)-연맥(258위안)-귀리(398위안)로 나뉘며, 건강 친화형 백주인 미분자주(微分子酒，458위안)와 함께 중가 가격라인 브랜드 입지를 구축.

4. 풍부한 유동자산, 인수합병을 통해 장향형 고급 백주 생산

-상장 초기부터 장쑤성 내 백주 기업들을 꾸준히 인수하였고, 충분한 선수금(70억위안)과 현금을 보유하여 M&A 여력 충분

- 6월 18일 동사는 장향형과 농향형 백주를 50년간 생산해 온 귀주귀주를 인수하여 기존 농향형에서 장향형까지 두 가지 고급 백주 생산능력을 갖추게 됨

출처 : 삼성증권 차이나센터