10월 금통위, 만장일치로 금리동결

한국은행은 10월 금융통화위원회에서 당사와 시장의 예상대로 기준금리를 1.50%에서 동결하였다. 기준금리 동결의 배경으로는 1) 국내경제가 내수 중심으로 회복세가 이어 지고 있는 점과, 2) 미국 통화정책/중국 경기둔화 등 글로벌 경제와 국내외 금융시장 의 불확실성이 높은 점이 지목되었다. 이번 기준금리 동결은 지난 달에 이어 만장일치 로 결정되었다.

내년 상반기까지 기준금리 동결 전망 유지

통화정책방향문과 한국은행 총재의 기자회견 내용을 고려해볼 때, 당사는 내년 상반기까지는 기준금리가 동결될 것이라는 기존 견해를 유지한다. 이는 다음 세 가지에 근거한다.
 
첫째, 국내경기에 대한 한국은행의 긍정적인 시각이 유지되었다.
국내경제에 대한 한국은행의 시각은 금통위 직후 발표한 수정 경제전망에서 2015년과 2016년 GDP성장률 전망을 각각 2.7%와 3.2%로 제시하며, 7월 전망 대비 각각 전망치를 0.1%씩 하향 조정하는 데 그친 점에서도 확인 가능하다. 이주열 한국은행 총재는 1) 전망의 조정에 2/4분기 전망치(전분기대비 0.4%)와 실적치(0.3%) 간의 차이가 주로 반영된 것임을 강조하면서, 2) 수출 부진의 부정적 영향이 민간소비와 건설투자 회복세에 의해 일정 부분 상쇄되고 있고, 3) 향후 소득여건 등을 감안시 완만하게나마 민간소비 회복세가 지속 가능한 것으로 전망하였다. 즉, 순환적 경기회복이 나타나게 될 내년 상반기까지는 일부에서 기대하는 추가 금리인하 가능성이 낮다는 것을 간접적으로 시사한 것이다.
 
둘째, 기업구조조정에 대해서는 중립적 입장을 피력하였다.
이주열 총재는, 일부의 우려처럼 구조조정의 결과로 경기위축이나 실업 증가 등이 가시화될 경우 추가 완화정책을 동원해야 한다는 논리에 동의를 하면서도, "현재 추진 중인 기업구조조정이 완화적 통화정책의 장기화로 경쟁력 상실기업이나 한계기업이 증가한 데 따른 조치이기에 균형적으로 판단해야 한다" 고 언급, 당면한 하방 위험과는 거리가 있음을 시사하였다.
 
셋째, Fed의 금리인상에 대해서는 관망 태도를 유지하였다.
총재는 미국 연준의 금리정책변화가 국내외 금융시장과 국내 실물경제에 상당한 영향을 주기 때문에 통화정책 결정시 반드시 고려해야 하는 변수임을 언급하면서도, 통화정책이 국내의 지속가능한 경제성장과 물가안정을 유도하는 데 목적이 있다는 점을 들어, 미국 통화정책 뿐 아니라 여타 다른 변수를 복합적으로 고려할 필요성이 있다는 견해를 피력하였다.

금통위 결과 선반영; 국내 금리는 대외 지표 및 정책대응에 영향 받을 것

금통위 결과는 금융시장에 상당 부분 선반영된 것으로 판단한다. 이는 금융시장이 15 일에도 금통위 금리동결보다는 전일 발표된 미국 9월 소매판매의 예상 하회와 이에 따른 Fed 금리인상 시점 지연 기대의 영향을 더욱 크게 받으며, 증시/채권/외환시장 에서 triple 강세를 시현한 점에서도 확인할 수 있다. 당분간 한은의 추가 금리인하에 대한 기대가 낮은 수준을 유지할 것으로 예상됨에 따라, 국내 금리는 미국과 중국의 지표 및 정책대응에 보다 크게 영향 받을 전망이다.