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 2016년 1분기 Preview와 전망Analyst. 남옥진 |
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Summary| ▶ 2016년 1분기 실적전망 요약 - 유통업체의 1분기 실적은 메르스 영향이 남았던 전년 하반기 대비 회복세, 백화점과 홈쇼핑의 상대적 이익 호조, 대형마트의 부진 예상됨. - 매출 성장률은 30% 전후의 성장이 예상되는 편의점의 고성장 돋보일 전망이나, 전년동기 높은 base로 영업이익 역신장 예상. - 백화점은 기저효과와 전년대비 소비 정상화로 기존점 성장률이 회복되고(1%→2.8%) 백화점 중에서도 현대백화점 실적이 상대적으로 견고할 전망. - 홈쇼핑업체들 역시 2015년 4분기에 이어 영업 yoy 증가추세 지속, 홈쇼핑 업체 중에서는 현대홈쇼핑의 실적이 돋보일 전망. ▶ 업종 투자전략 - 업황 회복을 반영해 2016년 들어 유통주 전반적으로 바닥에서 15% 전후 상승 후 현재 조정 국면, 1분기에 보일 실적회복세가 전년 메르스 기저효과를 누리는 2분기~3분기에는 가속될 전망. 업종 전반의 주가 outperform 지속 예상되며 업종 내에서는 실적 모멘텀, 저가매력 부각되는 홈쇼핑주에 대한 basket buy를 가장 추천. 대형주 중에서는 2분기 이후 실적 모멘텀 강화 및 지배구도 개선 이슈 부각되는 롯데쇼핑 추천. 단기 모멘텀 약화 불구, 구조적으로 성장 지속하는 편의점에 대한 Buy&Hold 전략은 여전히 유효. |
1Q16 소비동향 요약| ▶ 2H15대비 소비 정상화 과정 진행 중 - 1분기 백화점 기존점 매출성장률이 2%~3%수준으로 4분기(1%)보다 상승하며 소비경기가 회복되는 모습. 이는 전년 기저효과와 실질 업황 회복이 복합적으로 작용. - 월별로는 날씨효과와 기저효과가 작용한 1월~2월 백화점 sss가 3%~4%로 비교적 큰 폭 반등, 3월에 0%~2% 수준으로 조정. - 소비심리지수는 2015년 하반기 들어 상승세를 기록, 11월 106까지 상승, 2016년 3월 현재 100 수준에서 등락. - 유통 업태별로는 편의점 매출이 가장 견고, 대형마트 매출이 가장 부진. |
1Q16 유통업태별 실적전망 요약| ▶ 업종 전반적인 실적 회복, 백화점 및 홈쇼핑 이익성장세 가속 - 전반적 업황 회복으로 매출성장성 강화, 편의점의 매출호조 돋보이며, 영업이익 성장성은 백화점, 홈쇼핑 상대적 호조 예상. - 업체별로는 백화점 중 현대백화점, 홈쇼핑 중 현대홈쇼핑의 상대적 실적호조 예상. - 백화점: 기존점 매출성장률 전년 4분기 1%에서 2016년 1분기 2.8% 수준으로 회복, 외형신장으로 전년대비 영업이익 증가, 4분기대비 수익성 회복 가속. - 대형마트: 기존점 성장률 전년 4분기 마이너스에서 2016년 1분기 1.2% 수준으로 회복되나 고정비 상승 커버에는 여전히 역부족. - 편의점: 신규출점효과, 담배 흡연율 상승, 식품중심 질적성장으로 yoy 30% 수준 매출고성장 지속, 전년동기 담배 일회성 이익, 밴수수료 제거로 영업이익은 역신장 전망. - 홈쇼핑: 4분기에 이어 2016년 1분기에도 yoy 영업이익 플러스 성장 기조 정착 예상, 매출 소폭 회복 및 모바일 관련 비용 감소. - 가전양판: 기존점 성장률 3% 전후로 여전히 견고, 핸드폰, 소형가전, 가정용품의 수요확대 추세 지속. 다만 1분기는 전년 일회성 이익(핸드폰 판매장려금) 부담. |
