GDP^[1] 전망: 서유럽과 중국을 제외한 주요 지역의 2016년 GDP전망이 12월 들어 소폭 하향 조정되었으며, 대체로 글로벌 교역량 둔화에 따른 수출 및 산업생산 전망의 악화 에 주로 기인한다. 반면, 미국과 한국의 2015년 GDP성장률 전망은 각국의 3분기 GDP실적의 상향 조정을 반영하여, 각각 2.5%와 2.6%로 11월 대비 0.1%pt씩 개선되 었다.

CPI^[2] 전망:미국과 한국을 제외한 지역의 인플레이션 전망이 12월 들어 하향 조정되었 다. 공통 요인은 12월 들어 국제유가를 비롯한 상품가격의 급락세가 재현된 때문이며, 중국의 경우 주택시장 회복세 둔화에 따른 주거비용 하락까지 하향 조정 요인에 가세 하였다. 미국의 경우, 2015년 CPI전망이 0.1%에서 0.2%로 상향 조정되고, 2016년 전망이 전월과 동일한 수준을 유지하였는데, 이는 최근 노동시장 개선과 임금상승 압 력을 반영하여, 노동비용지수(ECI)가 5개월 만에 상향 조정된 점과도 무관하지 않다.

미국 임금상승세 가속화 기대: 미국의 2016년 경제전망이 2.5%로 11월의 2.6%에서 소 폭 하향 조정되었다. 이는 글로벌 교역량 둔화와 국제유가 하락에 따른 셰일가스/오일 산업의 위축에 따른 산업생산 전망의 악화에 주로 기인한다. 반면, 최근 고용동향에서 임금상승세가 가시화되며 시장 참여자들이 향후 임금(노동비용) 증가 가능성을 반영하 기 시작한 것은 의미 있는 변화로 본다. 이는 당사가 2016년 글로벌 경제전망을 통해 제시하였던 필립스 곡선의 유효성 주장과도 부합하는 것이며, 추후 물가전망의 상향 조정으로 연결될 개연성도 배제하기 어려운 것으로 판단한다. 12월 FOMC에서 금리 인상이 결정된 이후 금융시장의 관심은 이제 두 번째 금리인상 시점으로 옮겨가 있다. 시장의 기대(7월)에 앞선 시점에 두 번째 금리인상이 선택될 지 여부는 향후 인플레이 션의 궤적과 전망의 변화에 달려 있다고 본다.

유로존의 경제전망 안정적 유지: 유로존의 경우 민간소비 중심의 회복세가 이어질 것이 라는 기대가 유지되고 있다. 경제전망 하향 조정 관련하여 우려가 컸던 지역에 대한 컨센서스 전망은 다음과 같다. 프랑스의 경우 4/4분기 경제성장률이 전분기대비 +0.2% 성장에 그치겠으나, 그 이후에는 0.4~0.5%의 성장세로 복귀하면서 테러 영향 이 장기화되지는 않을 것으로 예상하고 있다. 독일의 경우, 설비투자/산업생산 전망 악화에도 불구하고, 독일 정부가 내년 재정흑자폭을 축소하면서 경기하방 위험을 완충 할 것이라는 전망이 유지되고 있다.

중국 연착륙 기대 vs 기타 신흥국 전망 추가 악화: 중국의 경우 제조업 활동의 추가 위축 가능성과 정부의 재정적자 확대 용인 기대가 병존하면서 수 개월째 2016년 GDP성장 률 전망이 6.5%에서 유지되고 있다. 반면, 여타 아시아 신흥국의 경제전망은 역내 교 역량 위축 우려가 지속되면서 수출의존적 경제구조를 지니는 국가를 중심으로 12월에 도 지속되는 모습이다. 여기에, 최근 국제유가의 하락세가 재현되면서 상품수출국에 대한 경제전망도 꾸준히 악화되고 있다. 특히 12월에는 캐나다와 브라질 경제성장 전 망의 추가 하향 조정이 있었다.