삼성증권 준법감시인 심사필 제 15-B2502(2015.11.18-2015.12.17)   대한항공 HOLD · 목표주가 30,000원    계열사 리스크에 가려진 수익성 위주 경영의 성과 Analyst. 박은경      EVENT   3Q15 매출액은 전년대비 6% 감소하였으나 영업이익은 20% 증가하며 당사 예상치를 충족. 동사의 수익성 위주의 경영이 성과를 드러내고 있는 상황.      IMPACT   최근 지정학적 리스크 고조에 따른 장거리 노선 수요 위축과 단거리 노선 경쟁 심화로 동사의 매출은 영향을 받을 수 있으나, 영업이익은 점진적 개선세를 유지할 수 있을 것으로 기대.      ACTION   하지만 계열사 리스크까지 고려할 경우 상승여력은 제한적으로 판단. 투자의견을 BUY에서 HOLD로 하향조정하며 목표주가를 기존 49,000원에서 30,000원으로 하향조정. 이는 2016년 P/B[1] 1.35배 수준으로, 이익 개선기 적정배수 P/B1.7배에 20% 할인률을 적용한 것.   [ 용어설명 ] 1. P/B(Price on book-value ratio) : 주가가 한 주당 몇 배로 매매되고 있는지를 보기 위한 주가기준의 하나로 장부가에 의한 한주당 순자산으로 나누어서 구한다. 주당순자산비율은 기업의 재무상태면에서 주가를 판단하는 지표로서 배수가 낮을수록 기업의 성장력, 수익력이 높다는 말이다. [출처] 한국경제용어사전