삼성증권 준법감시인 심사필 제 15-B2502(2015.11.18-2015.12.17)   세아제강 HOLD · 목표주가 68,000원    쉽지 않은 영업 환경  Analyst. 백재승      EVENT   동사의 3분기 연결기준 매출 및 영업이익은 각각 전분기대비 3.4%, 46.1% 하락한 5,440억, 165억 원으로, 후자는 당사 추정치를 33% 하회.      IMPACT   미국 rig count는 여전히 부진한 모습을 보이고 있고, US Steel의 3분기 실적에서 알 수 있듯이 미국 내 강관 가격도 전분기대비 하락한 것이 부진한 실적의 원인으로 작용. 상대적으로 높은 수익성을 향유하던 수출 물량 회복이 여전히 미진함에 따라 국내 시장에서의 경쟁이 더 치열해질 수 있다는 점도 염두에 둘 필요가 있을 것.      ACTION   2016년 EPS를 기존 대비 11% 하향하는 한편, 과거 평균 대비 valuation 할인 폭을 30%로 확대하여 목표주가를 9% 하향 조정하고, Hold 투자의견 유지.